Abandono posición para concentrar en lo mejor
Una posición sale de cartera para que una compounder gane peso
Las noticias de las últimas semanas sobre MercadoLibre me han hecho pensar sobre la situación de uno de los valores de la cartera. Hace unos cuantos días MELI 0.00%↑ vio reducido su precio de cotización al saltar la noticia de que comenzaría a ofrecer envíos gratuitos también en Brasil como respuesta a la creciente competencia.
Esto, de por sí, el mercado se lo suele tomar mal, ya que debería empeorar los márgenes. Esta ocasión no fue una excepción, y Mercado Libre bajó creo recordar sobre un 4%. Lo que creo que no se tuvo en cuenta, y por lo que yo veo la noticia como algo muy positivo para MELI 0.00%↑ , es que hay unos negocios elegidos (muy muy pocos) que tienen unas economías de escala que le permiten ofrecer una serie de servicios que no son aptos para cualquier otro negocio. Es el mismo caso de $amzn o, en un ejemplo más cercano, Mercadona. El que un negocio sea de bajos márgenes, dependiendo del negocio, puede ser terriblemente positivo si entiendes que esos bajos márgenes suponen alejar cualquier tipo de competencia. Eso es básicamente lo que aplica MELI 0.00%↑ en esta y otras acciones, ofrece el mejor producto posible a su cliente aunque suponga un hipotético empeoramiento de los márgenes a sabiendas de que es el único que puede alcanzar un sobresaliente en calidad/economía de escala.
Esta es básicamente, y a su vez, la razón por la que yo doy un valor terminal enorme al ecommerce de Amazon (la cual tenemos en nuestra cartera Quality Hold (puedes ver una mini tesis aquí) mientras el mercado lo ve como la parte que va muriendo poco a poco. Nadie va a competir con Amazon en ese segmento porque la cantidad de inversión necesaria para tan bajos márgenes hacen inviable la apuesta. Así, Mercado Libre dispone ya de un poder de red y de escala tan grande que puede comenzar su estrategia de “ir quitándose” a la competencia, aunque en un principio pueda suponer la pérdida (pequeña) de márgenes en el corto/medio plazo. Esto nos lleva a otro valor de la cartera 10Bagger, y sobre la que versa esta publicación.