Salgo de esta posición después de mucho tiempo

Repaso de la semana y situación de tres valores de la cartera

Antes de entrar en materia, me gustaría hacer dos breves incisos. El primero de ellos es para agradecer la gran acogida de la última tesis. La encuesta que acompañaba a ésta ha sido respondida por hasta el momento 56 usuarios, de los cuales 8 han quedado satisfechos con la misma y 48 muy satisfechos. Afortunadamente, parece que a ninguno le he robado tiempo de su vida :) Creo que este tipo de encuestas ofrecen un buen feedback y me gustaría considerarlas a futuro también para que se pueda votar, en parte, el tipo de contenido a publicar.

El segundo inciso va en relación a este siguiente punto, vamos a ponerlo en grande y negrita para que no se le escape a nadie:

Estrenamos organización en el chat

En vista de que el chat de Substack no es muy amigable y hace imposible el seguir un orden lógico, he pensado en crear diversos hilos cada uno con una imagen de portada que nos señalaría a todos donde publicar cada tipo de mensaje. Tenemos varios hilos: Tesis de inversión, Valores en cartera, Valores de la watchlist, Cambios en cartera e iré inaugurando nuevos si es necesario. Si quieren escribir sobre algún tema que no entre en ninguna categoría me lo pueden comentar sin problema y creo el hilo y la miniatura con ello :) . Simplemente comunicarles esto para que sepan que pueden acceder y buscar con mayor facilidad (eso espero) los temas que les interesen.

La temática de cada hilo vendrá dada por el título de cada miniatura

Now Vertical

Desde que comentara la situación la acción ha subido con fuerza debido a cambios en las salidas de flujo previstas para 2025 (pago de deuda a través de acciones) y compra de insiders sobre todo. Si bien la acción, a mi modo de ver, sigue cotizando barata, hay que ir cada vez con mayor cuidado a la hora de calcular retornos a futuro. Estas recientes noticias positivas, junto con la subida de la cotización, ya nos dejan ver que el pesimismo que sentía el mercado está cambiando a un estado más neutral.

Tanto el nuevo CEO como otros miembros de la directiva están comprando un volumen alto en los últimos días

Mi miedo actualmente reside en el crecimiento orgánico, ya que si bien el trabajo del reciente CEO es de matrícula de honor, será dicho crecimiento el que establezca las posibilidades reales del negocio en el medio y largo plazo. Es sencillo adivinar que este crecimiento orgánico vendrá derivado de dos variables principales:

1. De la capacidad de la directiva: en este sentido, la directiva ya ha invertido de manera masiva en el producto, como viésemos con anterioridad, además de modificar el sistema de venta con la conversión de los diferentes productos en una Suite integrada

   

   En la imagen podemos ver cómo todas las partidas de gastos no esenciales han disminuido drásticamente mientras Product Development ha crecido de 72m a 254m en los 9 primeros meses del año

2. De la calidad del producto: siendo en este punto donde residen todas mis dudas, en tanto no es un producto con la escala suficiente para encontrar opiniones verificadas. De este punto derivarían otras preguntas más a largo plazo como por ejemplo si la Suite de NowVertical tiene sentido en sí misma cuando determinados jugadores establezcan su jerarquía en el mercado (Tableau de Salesforce o Foundry de Palantir, en el análisis de datos o el CRM de la propia Salesforce, por ejemplo) Por el momento, esta cuestión la tendríamos bajo control en la medida que NowVertical se está centrando mucho más en nichos específicos y uniendo sus herramientas de análisis con una vocación de asesoría, lo que haría que hasta que la IA esté totalmente integrada y sea entendida por todos, esta orientación a servir a clientes en tareas concretas y específicas podría ser mantenida durante mucho tiempo.

Con todo ello, el dato de crecimiento orgánico en los próximos resultados será el que mueva la cotización para bien o para mal. Actualmente el mercado está pensando en un +15% de crecimiento para 2025, y si somos conscientes del cuidado que está teniendo la directiva por sanear el balance, me resulta difícil concebir adquisiciones en este próximo año. Eso quiere decir que ese 15% debería conseguirse de manera totalmente orgánica, y deberíamos añadir a esto que han habido desinversiones en 2023, o lo que es lo mismo, hay menos activos desde los que producir este aumento de ingresos.

Personalmente, creo que el mercado sería benevolente con crecimientos del 10% siempre que se siga mejorando el balance y se deje entrever una mejora en los márgenes. De darse esta situación y que el mercado no lo reconociera, sería un buen momento para ampliar la posición.

Mi tesis actual sobre Now Vertical es la siguiente: